奈落·基拉

曾经笔者以一个名IT观察者自居，冷眼旁观我国通讯IT界的发展，曾撰写《Push Mail中国之路》、《Direct Push Mail》、《中国联通CDMA案例分析》、《添加3G行业标准，联通成本优势重现》等文章评论我国通讯领域发展，其中由于历史原因，笔者更多将目光投放在中国联通这个公司身上。

有读过笔者所写关于中国联通文章的读者都应该了解，笔者在短短一年间对待中国联通的态度是截然不同。写于06年11月的《中国联通CDMA案例分 析》是笔者学生时代的作品，当时笔者看淡联通前景，并作出分拆联通CDMA业务的建议。而07年5月笔者再次撰文评论联通，认为制约联通发展的因数有可能 消失。随着时间推移，笔者当时的推论一一被验证，联通分拆CDMA业务，在GSM的大力投入使3G业务能平稳过渡，大大节省成本。而最近信息产业部要求国 内移动营运商共享网络资源，更是对联通发展给予正面支持。

3G通讯作为未来通讯领域的新标准，必然牵动行内所有企业。目前WCDMA和CDMA2000均为世界主流标准，其中WCDMA在3G业务普及的欧 洲被广泛使用，而美国则是CDMA2000占主流。在由2G网络向3G网络过程中，CDMA升级至CDMA2000成本最为低廉，不过CDMA初期投入极 为庞大。在WCDMA方面，由于各国主流GSM服务商一般分步由2G网络GSM升级至2.75代网络EDGE，再升级至3代网络WCDMA，将庞大设备支 出分多年摊销，减少企业财政压力。由于关于国内标准TD-SCDMA标准的不了解，不敢妄加评论，不过据媒体报道，TD-SCDMA目前在网络稳定性方面 仍然比不上WCDMA和CDMA2000。在手机选择方面，由于3G主要市场在欧洲，而欧洲普遍使用WCDMA这个标准，可供消费者选择的WCDMA的手 机也较多，CDMA2000次之，由于TD-SCDMA是新标准，市面仅有数款支持TD-SCDMA的手机可供消费者选择。

这次国内3G牌照发放，有3个国内网络营运商分别营运3种3G标准，其中中国移动使用TD-SCDMA，中国联通使用WCDMA，中国电讯则是 CDMA2000。对于中国联通能够获得使用这个目前世界主流3G标准，笔者一点也不觉得意外，这里面饱含明显的政策意图。首先，今年中国联通在秘密升级 GSM网络至EDGE网络，但却未被信息产业部批准商用，这显然是联通公司为3G时代做准备。其次，之前国内2个移动运营商实力差距明显，不利于市场竞 争，管理层志在培养能与中国移动抗衡的电讯公司。再者，TD-SCDMA是新标准，设备投入要耗费大量资金，选择中国移动这只“现金牛”是唯一出路。联通 在赢得WCDMA标准后，可谓为其注入强大生命力，至少提高了公司核心竞争力，笔者相信，在将来3G业务上，WCDMA对抗TD-SCDMA的竞争中，联 通与移动是在同一起跑线。

对联通的利好，绝不只有获得WCDMA这个3G标准这么简单。最近信息产业部要求国内移动运营商共享网络资源，利于联通日后发展。根据文件要求，所 有电讯铁塔、基站都要资源共享，新建铁塔、基站也要各家运营商共同筹建。目前中国移动铁塔基站数目最多，被要求共享的铁塔、基站亦是最多，其次为联通，电 信则无需共享。在这样的背景下，根据摩根士丹利的研究预测，网络共享对联通和电信的刺激是正面的，这将协助2公司完成市场份额的扩张。而移动虽然从中可以 获得网络租用费，却不能弥补市场份额下降带来的收入下滑。在EBITDA方面，对移动和电讯影响都是积极的，但对联通来说，可能是负面的。这可能是租用网 络效率低下所致。不过由于网络租用，联通节省了大量资本支出而且可能获得大量潜在市场份额，据摩根士丹利分析人士使用SOTP法推测，联通、电讯、移动在 09年9月的价值增长分别为7.7%、5.2%和1.7%。

在投资领域方面，笔者一向着重公司未来发展潜力和增长确定性，在经济的下降周期和投资市场的熊市当中，投资者更应该侧重于确定性，要做到投资明明白 白的公司。笔者认为通讯消费领域就是一个增长明确和具有发展潜力的行业，我国庞大的消费群体，人均消费水平较低，有较大上涨空间，而且运营商通过不断推出 增值服务可以增加收入来源，都是该行业固有特点。所以对于着眼于3-5年投资期的投资者，笔者认为通讯行业以及联通公司都是适合他们的投资品种。