笔者曾在《09年下半年宏观经济报告》中提对房地产市场看法，结合当时情况认为房地产市场很可能再次步入牛市。时隔一年，往回看虽然报告中忽略 某些经济运行的要素，但在房地产市场的分析上，总体是正确的。
如今笔者再次执笔谈论中国房地产市场——一定程度上决定中国经济发展的基础行业。因为有了这个属性，行地产分析变得异常困难。在几个月前，笔者一直 坚信中国房产价格只涨不跌这个观点，原因很简单：通胀因素推动房产估值提升（具体模型可以参阅笔者之前文章）。但现在，房产市场的基本面、政策面发生严重 的变化，我们对房产市场的走势预期也需要作相应调整。
对目前房产市场的基本面、政策面的分析，笔者认为我国主要城市住宅价格已经见顶，下跌风险远比上涨风险高。从政 策面来说，国务院连续针对房地产市场的打压政策，被誉为开国以来最严厉的政策，很多朋友这些政策不以为然。但无可否认，随着这些措施的落实，中国住宅市场 的政策顶已经出现。我们在仔细了解各项政策，最近值得关注的是各省市任务式的公租房、经适房、限价房的建设。笔者一直认为，只有公租房是解决我国高楼价的 解药，如今公租房作为考核地方政府第一把手政绩的指标被落实，相信大规模建设公租房只是时间问题。公租房由于直接干预住宅市场供求关系，对商品住宅价格影 响极大。很多朋友质疑公租房的供应规模以及政府盈利等问题。但事实上只要政府愿意，公租房完全可以变成赚钱的买卖。在初期，由于公租房面对只是城市低下收 入阶层，租金难以覆盖建设及维护成本。当公租房放宽申请标准、租金标准后，承建公租房地产商和政府就会从亏损进入盈利时代，届时供应量应该有重大提高。在 政府控制下的多层次保障房成规模后，笔者预计物业税也会正式出台。在未来几年，属于政府保障性住房建设周期，楼价可能不会大幅下滑，期间亦可能存在楼价的 报复性反弹。
最为另笔者担心的不是政策顶，而是房产市场在基本面上似乎也离顶部不远。根据各种研究机构的调研报告，我国劳动人口总量将在2015年见顶，即所谓 的刘易斯拐点。由于我国近年实施的高校扩招政策，致使高学历人群在新增劳动力人口中占的比重越来越大。由此笔者认为从事低端制造业就服务业的低学历人群的 刘易斯拐点要早于2015年出现，而高学历人群的刘易斯拐点则可能在2015之后才会出现。而近两年长三角和珠三角的民工荒现在可以从侧面验证笔者观点。 但由于最近出现“富士康事件”、“本田”等劳资关系纠纷，短时间提高劳动力议价能力。致使东部企业提早实施西迁计划，徐晓宇老师称这种现象为“第三次上山 下乡”，部分研究机构则称这种为“逆城市化”。随着西迁实施，成为东部主要城市住宅价格继续升涨的无形阻力。
最近全国主要城市均出现住宅租金大幅上涨，这是一种正常社会现象。但在此时此刻出现，则有庄家背水一战，或者拉高派货的嫌疑。从现金流折现模型来 看，房价是房屋存续期间租金的现值。由于预期政府干预住宅市场的供求关系，导致房价过高的估值型正在修正，目前大幅上涨的租金正是试图改变该模型的修正轨 迹。
